中国十大锁芯品牌(国内安防门、锁领跑者，王力

行业领航者——国内安防门、锁行业的翘楚

一、国内领先的安防门、锁企业，行业唯一上市公司

（一）独树一帜的行业领袖

作为国内首家上市的安全门、锁企业，我们的历程可追溯到二十年前。公司前身王力机械制造有限公司自1996年起航，迅速崭露头角。早在1997年，公司便涉足防盗门锁行业。更令人瞩目的是，公司在1998年成功研发出国家专利的“多向自动锁”。历经多年的发展，王力集团于2003年成为门、锁行业的国家标准制定者。

（二）股权结构与战略布局

公司股权结构清晰，中高层利益深度绑定。控股股东王力集团的实际控制人为王跃斌家族。值得一提的是，共久投资员工持股平台使得中高层管理团队与公司紧密相连，确保了高效决策的执行。这种紧密的合作关系是公司稳步发展的基石。

（三）产品聚焦与生态闭环打造

公司专注于安全门和安全锁的研发、生产及销售。其中，钢质安全门是公司的主要收入来源，其他门如木门和其他金属材质门则是未来的增长点。与此公司也在智能门窗锁、全屋定制以及智能集成等领域进行延伸，致力于实现智能家居的全生态闭环。这不仅体现了公司在安防领域的优势，更是迈向智能化时代的战略布局。

二、稳健增长的营收与盈利能力

（一）营收稳健增长，业务结构持续优化

公司近年来的营收保持稳健增长，门类业务占比超过九成。其中，钢质安全门保持稳定的增长态势，其他门类和智能锁的占比逐年提升。这显示出公司在不同业务领域均有出色的表现。

（二）产品销量与价格走势

公司门类和智能锁产品的销量逐年攀升，均价也受渠道和产品结构的影响而有所波动。近年来，公司不断推出高端产品，如装甲门、铜门等，提升了其他门类的均价。智能锁的销售也呈现出良好的增长态势。

（三）成本与毛利率波动

根据公司的财务测算，假设其他条件不变，钢材价格上升40%将导致门类产品的毛利率下降12%。令人瞩目的是，公司2021年钢材采购单价同比跃升了41.6%，然而门类产品的实际毛利率却只下降了7.9%，这一表现优于预期。主要原因是什么呢？

公司的议价能力不可小觑。在面对材料价格上涨的压力时，公司成功地对销售单价进行了一定程度的调整。特别是在2021年，门类产品售价同比提高了6%，这无疑有效地缓冲了成本上升带来的压力。

从材料采购到产出并销售的过程存在一个时间差，这意味着材料价格的上涨对成本的影响并非立即显现，而具有一定的滞后性。

进一步看，不同门类的业务表现有所不同。例如，钢质安全门2021年的毛利率同比下降了8.9个百分点，呈现出与钢价走势的强负相关。而其他门类的毛利率虽然也受到影响下降，但降幅较小。智能锁的毛利率则受到行业竞争加剧和销售渠道、产品结构变化的影响，同比下降了1个百分点。值得一提的是，公司近年来开始销售毛利率较低的工程锁，这一产品结构的改变对整体毛利率产生了影响。

公司的期间费用保持稳定，智能化战略的实施有望进一步降低成本。公司的各项费用，如销售、管理、研发等费用均保持稳定，而财务费用由于公司几乎无有息负债，始终维持低位。随着公司在智慧工厂建设上的投入逐渐显现成效，各环节效率有望提升，生产成本和期间费用仍有进一步改善的空间。

公司的业绩在过去也面临过挑战。例如，在2018年和2021年，由于钢材采购价格的大幅上涨，对公司的业绩造成了压力。随着公司各基地的逐步投产和前期宣传投入的开始显现效果，预计2022年的业绩将重回增长区间。值得一提的是，即使在规模上暂时处于劣势，公司的ROE表现仍居消费建材行业前列。公司的净利润率在行业中并不占优势，其高ROE的核心在于高杠杆和有效的利用经销商资金。尽管如此，公司在面对行业风险时仍显得较为脆弱。随着现代科技的发展和消费升级的趋势，安全门行业的需求保持稳定增长。除了传统的防盗、防火功能外，消费者对于安全门的其他功能如保温、隔音、美观等也提出了更高的要求。这为智能锁等新型产品带来了巨大的市场潜力。这为智能锁的发展提供了广阔的空间和提升渗透率的机会。公司在面对市场挑战和机遇时展现出灵活的策略和强大的适应能力。随着行业的不断发展和消费者需求的升级，公司有望在未来的市场竞争中取得更大的成功。（报告来源远瞻智库）安全门，广泛应用于现代住宅的入户和公区，却较少用于室内。它的上游产业包括钢铁制造业和五金加工业，这些行业为安全门提供了稳定的原材料供应。特别是在“五金之都”浙江永康，完整的五金加工制造产业带为当地安全门的快速发展奠定了坚实的基础。

下游主要为房地产行业，安全门的需求与住宅的新建和重装修息息相关。我们通过对新建房屋安装和存量房屋重装修两大需求来测算安全门市场规模。据统计，每年住宅竣工套数接近700万套，精装修渗透率逐年提升，这使得安全门市场呈现出稳定的刚性需求。存量房屋的翻修周期和居民更换入户门的意愿也为市场带来了巨大的潜力。

从供给端看，永康是全国最大的门类生产基地，其产量占比高达70%。永康拥有650余家门类生产企业，每年生产约3700万樘安全门。尽管产量巨大，但当前头部公司产能差距不大，行业集中度较低，CR5仅约15%。这表明，国内安全门行业仍是一个集中度较低的细分赛道，为龙头企业提升市场占有率提供了空间。

随着城镇化率的提升和地产政策的边际改善，安全门市场的翻修需求将持续增长。知名品牌的安全门企业不仅在零售市场有所发展，还积极开拓工程渠道，成为知名房地产商的供应商，促进行业集中度的提高。在钢质入户门领域，虽然大B端集中度相对较低，但部分领先品牌如王力和星月正在逐渐拉开与其他品牌的差距。

安全门市场呈现出稳定的需求增长趋势，为行业内的企业提供了广阔的发展空间。随着大型房地产公司的出现和发展以及新建商品房市场的不断进步，国内安全门市场将日趋成熟。而永康作为全国最大的门类生产基地，将继续在安全门行业中发挥重要作用。智能锁市场潜力大增，智能锁行业的蓬勃兴起与行业变迁

智能锁作为锁具行业中的一颗璀璨新星，融合了现代科技与传统机械锁的工艺精髓，以其指纹、密码等高科技识别方式，迅速在市场中占据一席之地。近年来，智能锁的渗透率逐年提升，预示着巨大的市场潜力和可观的未来增长。

根据全国锁具行业信息中心的数据，智能锁销量在过去的几年里呈现出惊人的增长态势，其背后的原因不仅在于技术的飞速发展，更在于消费者对安全性和便捷性的日益重视。尽管智能锁市场在国内发展迅速，但与发达国家相比，其渗透率仍有较大的提升空间。这意味着，随着消费者对智能锁的进一步认知与接受，这个市场将迎来更加广阔的天地。

行业的蓬勃发展也加速了市场的竞争与洗牌。在这个过程中，具有竞争优势的头部智能锁企业得以崭露头角，其规模逐渐扩大，市场份额不断提升。与此一些不具备竞争优势的中小企业逐渐退出市场，智能锁产业进入品牌盘整期。

从销售渠道来看，智能锁的门配渠道占比最大，与门厂的合作成为智能锁销售的重要一环。零售渠道、地产渠道和安防渠道也是智能锁销售的重要组成部分。尤其值得一提的是线上电商渠道，随着互联网的普及和电商的快速发展，线上销售成为智能锁增长的重要驱动力。

与此木门行业作为智能锁的潜在关联领域，也展现出了巨大的市场潜力。木门的消费数量庞大，且随着消费者对家居品质的要求越来越高，木门市场的集中度却相对较低，这为各大企业提供了广阔的市场空间。

智能锁市场正迎来前所未有的发展机遇。随着技术的不断进步和消费者需求的日益增长，智能锁行业将继续保持蓬勃的发展势头。而对于企业来说，抓住这一机遇，提升产品品质和服务水平，将成为他们在市场竞争中获胜的关键。在这个充满挑战与机遇的时代，让我们共同期待智能锁市场的繁荣与辉煌。三、产能扩建与渠道拓展：先行者的步伐与定制化的未来

面对木门行业的个性化消费趋势和产能过剩的挑战，产能的高速扩张成为企业赢得先发优势的关键。位于行业前列的某公司，依托其四大生产基地的雄厚实力，正稳步推进产能扩张，并借助智能制造的力量，驱动定制生产规模化。

一、产能的稳固与扩张

公司在永康总部、能诚基地、华爵基地及四川安防基地等地拥有稳固的生产基地，且地理位置得天独厚，位于四川遂宁蓬溪西部防盗门产业集群和永武缙五金产业集群之间。这使得公司在2021年实现产量178万樘，销量更是高达218万樘，凸显其产销规模在业界的领先地位。

外协销量的占比达到18%，显示出公司产能的局限性。为了应对这一挑战，公司正在两大新建基地——长恬基地和蓬溪基地上加大投入。长恬基地总投资达13亿元，预计项目建成投产后年营收将增至21.6亿元。而蓬溪基地则引进智能化设备，以智慧工厂的概念引领园区发展。两大基地的陆续达产将在2022-2023年间大幅提升公司产能，完全达产后，产能将是当前的3倍，这无疑为公司赢得了宝贵的先发优势。

二、定制化生产的必然趋势

随着市场的不断演变，定制化生产已经成为安全门企业的必然趋势。由于不同城市、开发商乃至楼盘对安全门的需求各异，标准化产品只能满足部分客户需求。工程订单通常涉及定制化生产。根据公司招股说明书，工程大B经销商小B占比合计高达76%，预示定制门在公司业务中的主导地位。

定制化生产对企业的生产线柔性化提出了较高要求。国内大多数安全门生产车间的自动化水平相对较低，依然依赖传统制造模式。在这种情况下，智能制造的价值显得尤为突出。公司通过建立行业首个“未来工厂”的整体架构，实现了从原材料到成品的全过程的智能化生产。这不仅降低了生产和运营成本，还巩固了公司的核心竞争力。

三、智能制造的力量

智能制造在公司的生产过程中发挥了关键作用。公司围绕安全门的业务场景，建立了完整的生产体系，并自主研制了一系列智能化生产装备。引进高端设备实现安全门的柔性化生产。更重要的是，通过大数据、云计算等技术，公司打通了各个系统，建立了数字化管理，大幅提高了运行效率。例如，门板自动冲压成型生产线运行一年，工人数量大幅减少，产能却得到提升；标门生产周期也大幅下降，人力成本得到显著节约。这一切都为“定制生产规模化”提供了可能。

该公司正通过产能扩张和智能制造的双重策略，积极应对木门行业的挑战。随着新基地的陆续达产和智能制造的不断深入，公司有望在未来的市场竞争中保持领先地位，并持续为客户提供高质量的定制化产品。公司产学研融合研发体系成熟，引领门锁业潮流

公司拥有完善的研发体系，在多地建立了研发基地和研究中心，并与众多知名企业和高校进行深度合作，推动产学研深度融合。公司与华为、阿里巴巴等世界知名企业以及北京大学、武汉大学等知名学府携手，共同研发门锁新技术，践行“研发一代，使用一代，储备多代”的研发理念。凭借强大的研发实力，公司引领世界门锁业潮流。

渠道建设稳健扎实，经销商垫资模式有效转嫁风险

公司主要销售渠道包括经销商渠道、工程渠道和电商渠道。其中，经销商渠道和工程渠道是公司的主要营收来源。经销商数量众多，销售网络覆盖全国，为公司提供了稳定的营收来源。

在工程渠道方面，公司与经销商合作完成绝大多数工程业务。大B客户与公司签订工程业务合同后，由当地经销商提供安装及售后等服务。这种合作模式充分发挥了经销商的属地化经营及安装服务优势。

值得一提的是，公司采用经销商垫资的方式实现大B业务“现款现结”，降低了公司的坏账风险。经销商在发货前需缴纳安装服务费和工程保证金，这使得原先工程业务较长的账期得以缩短，有效降低了公司的财务风险。

经销渠道蓬勃发展，覆盖全国各地

自公司经销渠道扁平化以来，经销商数量持续增长。公司的销售网络已覆盖全国31个省（区、市），拥有服务网点10000个。区域分布上，公司在东区和北区的销售占比较高，随着新基地的投产，将进一步扩大对西南区域的辐射。

电商渠道增速显著，市场前景广阔

除了传统的经销商渠道和工程渠道，公司还拓展了电商渠道，面向C端客户。公司在天猫、京东、拼多多等主要运营平台均有所布局，并于近年启动了抖音线上推广。电商渠道近年来增速较快，毛利率较高且稳定，市场前景广阔。

经销商承担垫资角色，不仅降低了公司在应收款项方面的风险敞口，还使得公司能够利用经销商的资金实现免费加杠杆。在负债结构中，无息流动负债占据主导地位，使得公司在过去几年中几乎无需承担带息债务。从2016年至2020年，公司几乎没有负担任何带息债务，而在2021年新增的短期借款也仅为2.3亿元，无息负债仍占近90%。与此公司的资产负债率维持在较高水平，相对其他消费建材公司显得较为偏高，这也意味着公司具有更高的ROE水平。

品牌价值行业十连冠的荣耀下，公司持续加强品牌建设。作为安全门、锁行业的首家上市公司，以及国内最早进入安全门和智能锁市场的企业之一，公司凭借强大的产品竞争力和销售渠道，在市场上占有显著优势。其品牌王力，连续十年被评为行业第一，并且在地产商首选品牌排行榜中，王力钢质入户门类产品更是连续八年蝉联品类第一。公司的品牌不仅在国内深受认可，其产品和品牌同样享誉国际。从入驻国家重点项目到成功交付多个海外项目，公司展示了其卓越的产品实力和品牌信誉。

除了在国内市场的卓越表现，公司还积极推行全球品牌战略。签约一线明星李易峰作为品牌形象代言人，通过线上线下的多元化传播，将品牌影响力最大化。其中，线上传播产生了1.2亿的阅读曝光量，话题讨论量超过200万；线下千家门店也开展了代言人促销活动，实现了有效的引流作用。

公司还实施了上市股权激励计划，旨在激励员工并彰显中长期发展信心。该计划设置了营收和净利润的双重考核目标，并设定了相应的解锁比例。这一计划不仅激发了员工的工作积极性，也表明了公司对未来的乐观态度。随着原材料价格的逐步回落，公司的成本压力将得到释放，业绩有望迅速修复。未来2-3年，公司处于快速成长期，安全门主业的产能迅速扩张，有望率先突围并奠定行业内的领先地位。智能锁和木门业务也将成为公司的第二增长极。

综合来看，公司作为行业内首家上市公司，具有强大的品牌影响力和卓越的产品竞争力。随着产能的扩张和新业务的发力，未来2-3年公司将迎来快速发展的机遇。股权激励计划也彰显了管理层对未来发展的信心。公司对未来持乐观态度，并值得进一步关注和投资。

一、概述

随着公司新基地建设的稳步推进和新产能的逐步释放，我们对公司未来的业务进行了深入分析和预测。接下来，我们将聚焦于门类业务、智能锁以及其他业务，解读其关键假设。

二、门类业务（钢质安全门及其他门）

基于公司的发展策略和市场预测，我们预期钢质安全门业务在2022-2024年将持续增长，收入预计分别为21.8亿元、28.9亿元、36.5亿元。随着钢价的回落，成本压力得到释放，毛利率有望回升。我们预测，门类业务的毛利率将在未来三年内逐步回升至26.0%、27.0%、28.0%。

三、智能锁业务

智能锁业务的增速预计超过门类业务。在2022-2024年，智能锁业务收入预计分别为2.1亿元、2.7亿元、3.7亿元。考虑到智能锁行业的竞争态势以及公司产品结构的调整，我们预计智能锁的毛利率将维持在较高水平，分别为36.0%、35.5%、35.0%。

四、其他业务

其他业务包括门锁配件、仓储费、品牌使用费、边角料等，我们预计其收入将在未来三年内持续增长。我们也对该类业务的毛利率做出了预测，分别为15.1%、15.1%、15.1%。

五、盈利与估值预测

结合各项业务的预测数据，我们预计公司在2022-2024年的EPS分别为0.44元、0.69元、1.00元/股。考虑到公司的行业地位和业务增长潜力，我们给予公司在2022年27倍PE的估值，对应合理价值为12.00元/股。

六、风险提示

我们也需要关注一些可能影响公司业务发展的风险因素。房地产需求恢复不及预期可能会对公司安全门业务需求产生影响。原材料价格的波动也可能对公司的销售和盈利造成不利影响。产能投放的不及预期也可能对公司的竞争地位和业务增长产生负面影响。

公司在门类业务、智能锁业务以及其他业务领域均展现出强大的增长潜力。我们也提示投资者注意相关风险，做出理性的投资决策。我们将持续关注公司的业务发展，为投资者提供有价值的信息和建议。更多精彩报告，请登录远瞻智库网或点击远瞻智库了解更多详情。